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(來源：中國高新技術產(chǎn)業(yè)導報)
中國證監(jiān)會研究部署《國務院關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》(“新國九條”)相關工作，提出涉及資本市場改革發(fā)展的11項措施。關于培育私募市場，中國證監(jiān)會提出，要建立健全私募投資基金監(jiān)管法規(guī)規(guī)則體系，盡快出臺私募投資基金監(jiān)管暫行辦法以及合格投資者標準等規(guī)則。關于建設多層次股權市場，中國證監(jiān)會表示，將研究在創(chuàng)業(yè)板建立單獨層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術企業(yè)在“新三板”掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市;豐富全國股轉系統(tǒng)做市商、協(xié)議轉讓等交易方式;研究出臺區(qū)域性股權市場發(fā)展的指導意見。
業(yè)內(nèi)人士分析，培育私募市場無疑是“新國九條”值得關注的亮點�！皣艺哔x予民間金融合法地位，相信會有更多的民間資本參與實體經(jīng)濟�！北本┢瞻橥顿Y管理有限公司總經(jīng)理王峰認為，民間金融已經(jīng)到了很好的時機，可以做一些事情。
“企業(yè)掛牌之后需要再融資，而私募股權投資機構不僅可以進行投資，還具有增值服務功能�！鄙钲谇逖蓄：匣鸸芾砉径麻L索詠紅表示，“新國九條”為股權投資及財務顧問機構進軍三、四板市場帶來契機。“股權投資機構始終關注高成長性的創(chuàng)新型企業(yè)，希望能與高新技術企業(yè)云集的高新區(qū)多有交集”。
私募或向綜合服務轉型
“我覺得‘新國九條’最大的亮點在于培育私募市場�！蓖醴甯嬖V記者，實際上中國證監(jiān)會早在今年2月就開始了開放私募基金的登記工作，同時為推動整個私募市場健康有序發(fā)展，還成立了私募基金監(jiān)管辦。“確實沒想到，國家政策出臺比我們預想的快很多，基本上半年出臺一個新政策�！蓖醴灞硎荆靶聡艞l”對民間金融是極大的利好，一是從政策上給予民間資本合法地位，二是傳遞出國家對于發(fā)展民間金融的信心和力度。
“國家期望更多的民間資本能夠參與到實體經(jīng)濟中去，能更好地服務于實體經(jīng)濟，從而改變中國目前單一經(jīng)濟結構的現(xiàn)狀，保持經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展�！蓖醴逭J為，要想經(jīng)濟健康發(fā)展必須解決資源配置不合理的問題，而解決這一問題的惟一途徑就是挖掘民間金融的力量，讓民間金融進入實體經(jīng)濟。
“國外資本市場大部分都是機構博弈的市場，就是因為私募機構蓬勃發(fā)展所致。”一位業(yè)內(nèi)資深人士表示，“新國九條”重點談到如何支持私募基金的發(fā)展，這一點很重要，可以直接為資本市場帶來源源不斷的資金。“有‘新國九條’護航，未來管理層只要加大扶持力度，不過多干預，私募基金對資本市場中長期發(fā)展的積極效應將不可估量”。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，“新國九條”旨在打造完整的資本市場體系，從場內(nèi)到場外、從公募到私募、從股權到債權、從現(xiàn)貨市場到衍生市場，進而構成全方位的戰(zhàn)略布局。
“伴隨利率市場化進程不斷推進，未來民間金融行業(yè)發(fā)展趨勢，勢必會從那種賺利差的公司逐漸轉成提供專業(yè)服務和提供綜合性服務的公司。”王峰分析說。
場外市場具增值服務空間
“國家最新出臺的政策給股權投資機構創(chuàng)造了機會�！彼髟伡t分析，“新國九條”以及最新公布的關于非上市公司并購重組問題的討論意見稿，引起股權投資機構的敏銳關注，“比如說在定價機制和支付方式上更靈活，審批更簡單，這在我看來首先就是劍指‘新三板’。”她認為，從這一角度看，股權投資機構將迎來在“新三板”市場包括并購市場的投資機會。
“有些企業(yè)經(jīng)常詢問我們是否要上‘新三板’，我認為‘新三板’是有吸引力的�！彼髟伡t表示，“新三板”的發(fā)展超出業(yè)界預期，有很多值得關注的企業(yè)，“不少做私募股權投資的同行，包括一些二級市場的研究員，都想把目光轉向‘新三板’�！�
“‘新三板’最重要的就是流動性和轉板問題�！弊鳛榫哂卸嗄晖缎袠I(yè)務經(jīng)驗的資深人士，索詠紅認為，目前注冊制已明確時間表，有關“新三板”的一些根本性制度比如轉板制度、做市商制度也逐步明確，證券市場發(fā)展和多層次資本市場的建設速度超乎想象，特別是“新三板”市場自去年起掛牌數(shù)量和速度引人矚目，諸多利好因素無疑為私募股權機構提供了新的發(fā)展空間。
“企業(yè)掛牌‘新三板’相對較易，但掛牌以后最大的問題就是券商或者財務顧問機構能否幫助掛牌企業(yè)找到合適的機構投資人，讓‘新三板’真正具有融資功能才是掛牌后最重要的工作�！彼髟伡t表示。
“這中間應該是有增值性的工作可以做的，財務顧問機構具有優(yōu)勢�！彼髟伡t進一步解釋說，該項工作雖然與IPO承銷性質不同，但有類似之處。由于不是公開發(fā)行市場，需要券商或財務顧問幫助撮合并提供增值服務。
“多層次市場一旦打開，只要有這個層次，就必須解決各板之間的轉換問題。而只要是有轉換，對企業(yè)、對投資機構而言就有機會�！彼髟伡t認為，目前來看，國家對于“新三板”的大力推動已經(jīng)定調。對于區(qū)域性股權交易中心即四板市場，盡管其在多層次資本市場上的地位仍存在不確定因素，但仍然不可小覷。
“美國納斯達克市場有不少知名的大公司都曾經(jīng)出身于OTCBB，所以不要小看場外市場�！彼髟伡t表示，清研睿合公司在深圳前海有一家金融服務公司，“目前深圳前海股權交易中心正在與我們溝通掛牌事宜。”索詠紅透露，其金融服務公司符合前海股權交易中心掛牌條件，她也在認真考慮�！跋麓文阋姷轿业臅r候，或許我們的金融服務公司就已經(jīng)在前海掛牌了”。
“如何突出四板市場的培植功能，進行差異化定位至關重要。”索詠紅分析，“四板市場未來是否有機會，前提是一個地區(qū)是否具備企業(yè)集聚效應，我覺得有些地區(qū)是有優(yōu)勢的�！蹦壳暗胤綄τ谒陌迨袌龅耐苿臃浅７e極，有的地方已經(jīng)集聚了相當一批成長性強的企業(yè)，“比如深圳市的企業(yè)集聚性就非常強，僅南山區(qū)就聚集了一大批優(yōu)質的高新技術企業(yè)。”索詠紅表示。
期待與高新區(qū)加強對接
記者在高新區(qū)采訪時常聽到一些企業(yè)抱怨：“都說投資機構篩選項目難，到處找項目，可他們似乎對高新區(qū)企業(yè)并不感興趣，我們常常抱著項目卻很難找到投資�！蓖瑫r，投資機構亦有苦衷：“我們也想到高新區(qū)找項目，可是很難找到對接機構，都快把人跑死了�！鄙钲谑袆�(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會常務副會長王守仁感嘆，這中間缺少對接機制是主因。
“事實上，科技創(chuàng)新型企業(yè)歷來是私募股權投資機構的關注點，很多股權投資機構都跟當?shù)氐目萍紮C構有合作關系，這是一個很好的渠道。”索詠紅認為，科技機構從來都是股權投資機構應該溝通的，包括高科技企業(yè)云集的國家高新區(qū)。
“很多科技型企業(yè)可能在技術方面有很前沿的能力，但在股權架構、財務、融資、管理等方面卻存在明顯短板�！彼髟伡t介紹說，近年來不少科技型企業(yè)在建立之初就比較關注股權架構的設計問題，急需梳理;還有很多科技型企業(yè)對于在資本市場的發(fā)展路徑以及如何進行財務、法務梳理不清楚，而這正是股權投資機構所擅長的�！拔覀兿Ｍ绲嘏c這些科技型企業(yè)進行更深層次的交流，從資本市場或者從行業(yè)發(fā)展的角度去交流，深入探討企業(yè)的可發(fā)展路徑�！�
“股權投資機構具有挑選優(yōu)質企業(yè)的眼光和能力，可以為高新區(qū)企業(yè)提供增值服務，也需要與高新區(qū)企業(yè)進行交流�！彼髟伡t表示，一方面，高新區(qū)管理機構可以動態(tài)地發(fā)現(xiàn)園區(qū)內(nèi)的苗子企業(yè)，可以篩選出來推薦給股權投資機構;另一方面，則需要高新區(qū)打通交流環(huán)節(jié)，推動股權股資機構與園區(qū)企業(yè)面對面交流。
“其實并不是見面交流就一定要達成投資�！彼髟伡t表示，今天不投資可能明天會投資，面對面交流會給雙方都帶來啟發(fā)，甚至有可能為企業(yè)的上下游客戶帶來交易機會，這是經(jīng)常發(fā)生的事情。
“不是說你需要融資了才去找投資人，早點進行跨界交流是沒有壞處的，希望園區(qū)管理機構能更多地去做這樣一些推動工作�！彼髟伡t表示。 |
